安全观点：

   上星期A 股整体呈波动趋势，策略北证50 涨幅榜。周报增加上星期中国积极主动现行政策还在持续落地式，经济而美金在国外经济韧性下再次走高，发展人民币的边际汇率贬至7.34，A 股热点板块有一定的企稳起伏，交易量再一次缩量下跌，信号全A 日均成交量回落至7800 亿人民币，策略股票龙虎榜持续净流出达48 亿人民币，周报增加关键指数值震荡调整，经济上证综指和创业板指数各自下挫0.53%和2.40%，发展北证50 在改革国家扶持政策下相对性延展性，边际全周收涨1.81%。企稳

   在结构上，信号国防军工在技术重大消息催化下涨幅榜4.73%，策略煤炭和石油石油化工在能源需求增涨下上涨幅度亦名列第一，均超1%；文化传媒调整显著，下滑超6%。

   大体上，对于我们来说销售市场底端回暖方向不会改变，现阶段稳定增长和活跃性资本市场积极主动现行政策还在持续落地式，并且也看到了一些经济指标边界稳中有进的征兆，伴随着政策效应的进一步呈现，热点板块有望继续变好，发售企业基本面也有望得到边际改善。在结构上，可以关注直接受益于国家扶持政策的时间、金融地产及其消费板块，与此同时中长期来看形势向好的科技成长TMT 版块更加明确。

   积极主动现行政策还在持续落地式。经济领域，一是房地产宽松政策加快贯彻落实，周四六大国有行公布存量房贷利率下降实施细则，确立自9 月25 日起批量调节，接着招商银行、中信银行等众多国有商业银行及其北京银行、江苏银行等城市商业银行跟踪公布实施细则；与此同时，重点城市积极主动提升地产政策，南京市、大连市首先公布全方位放开限购。二是现行政策加仓适用民营企业发展，周一发改委公布开设民营企业发展局，着力推进各类政策举措早落地式、见实效；周五国家发改委集中化公布推荐4894个吸引住民间投资参加重点建设项目，总投资约5.27 万亿。金融市场层面，中国证监会举办专家教授和海内外投资人交流会，表示要仔细研究与会人士在中远期资金入市、增加股票分红、优化交易制度等层面的意见和建议，颁布大量实干、有用的政策举措。扩大开放层面，张军国家总理参加东盟国家与立日韩领导人员大会，会议通过《10 3 领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明》。

   经济指标边界稳中有进的征兆呈现，10Y 国债利率上涨5BP 至2.64%。进出口贸易层面，8 月出入口同期相比为-8.8%，靠前系数的-14.5%明显回暖，略超市场预测，国外加工制造业形势不断改善低基数是主要原因，在结构上，对美国/东盟国家出口均大大提高，汽车出口持续强悍；进口的同期相比为-7.3%，较预测值回暖5.1pct，体现刚需有所回暖。物价水平层面，8 月 CPI 同期相比从上月的负增0.3%变为正增0.1%，猪肉的价格和汽油油价回暖、及其出行平台涨价是重要带动；PPI 同比减少3.0%，减幅较预测值下挫1.4pct，高基数效应变弱、国际油价上涨及国内需求边际改善是根本原因。总体上，当代经济边界稳中有进的征兆有一定的呈现，但高频率地产销售数据信息并未见到显著有起色，截止到9/8，9 月30 一二线城市商住楼日均成交面积同比减少45%，环比下跌22%，经济发展修补幅度和延续性还需细心观查。

   国外层面，美元走强增加货币贬值工作压力。上星期欧美国家公布8 月服务行业PMI 数据信息，国外ISM 服务行业PMI 进一步回升至54.5，高过市场预测，欧区服务行业PMI 则持续回落至47.9，表明国外经济韧性仍强且欧美国家经济景气分裂增加。累加美联储官员释放出来偏鹰数据信号，市场对美联储的加息预期有一定的提温。

   在这种情况下，上星期美股指数走高至105 之上，rmb汇率贬值至7.34，10Y美债收益率上涨8BP 至4.26%，美股三大股指均收跌。此外，国外电力能源市场需求再一次缩紧，沙特阿拉伯限产超过预期，布油期货结算价上涨至90 美金/桶之上。

   风险防范：1）宏观经济政策修补大跳水；2）财政政策超过预期缩紧；3）国外资产市场变化增加。