2023 年H1 公司实现营收77.44 亿人民币，博威比改同比增长16.53%，合金完成归母净利润4.60 亿人民币，新材同比增长65.77%。料业公司是程同产销长有着竞争力的稀有金属独特合金制品的引导者，充分考虑受宏观政策危害，善新下游需求较差，大幅度增大家下降2023 年所属母公司净利润预测为9.69 亿人民币（原预测为10.22 亿人民币），博威比改伴随着公司好几个新建工程投入运营，合金生产能力慢慢上坡，新材大家上涨2024 年公司净利润预测为11.70 亿人民币（原预测为10.97 亿人民币），料业提升2025 年归母净利润预测14.35 亿人民币，程同产销长相匹配2023-25 年EPS 预测分别是善新1.24/1.50/1.83 元，融合行业平均估值水准，大幅度增给与公司2023 年15 倍PE 估值，博威比改相匹配股价预测19 元，保持“买进”定级。

   公司经营效益大幅上升。2023 年H1，公司实现营收77.44 亿人民币，同比增长16.53%；完成归母净利润4.60 亿人民币，同比增长65.77%。2023 年Q2，公司实现营收43.61 亿人民币，同比增长31.38%，同比增长率28.87%；完成归母净利润2.70 亿人民币，同比增长90.90%，同比增长率42.42%，主要系新材料板块一季度因突发公共事件累加新春佳节危害，销售量比较低而致。

   新型材料业务流程二季度环比改进。2023 年H1，公司新型材料总计销售量为8.54 万吨级，同比减少3.20%，在其中棒料/线缆/非晶带材/高精密细条销售量分别是4.01/1.25/1.83/1.45万吨级，同期相比 6.18%/-13.56%/-12.12%/-3.54%。2023 年H1，新材料板块实现营业收入4.36 亿人民币，同比减少3.54%；完成净利润0.90 亿人民币，同比减少50.56%。受宏观政策危害，新型材料业务流程销量和主营业务收入同期相比微降。但是因为5 万吨级特殊合金非晶带材新项目、铝焊丝项目投产及其越南地区3.18 万吨级棒线新项目一部分建成投产，产能爬坡期成本费成本较高，导致净利润下降。二季度至今，以新能源车为代表高成长性领域提高比较快，公司新型材料销售量逐月提高，二季度经营效益同比改进。

   新能源技术业务流程大幅度提高。2023 年H1，公司新能源技术业务流程实现营收28.68 亿人民币，同比增长93.36%；完成净利润3.69 亿人民币，同比增长290.58%。报告期，公司太阳能组件商品供不应求，且伴随着1GW 光伏电池提产新项目于二季度建成投产，销售量大幅度提高，上半年度太阳能组件销售量为1.06GW，同比增长107.21%。除此之外，依据公司公示，为进一步达到国外市场客户满意度，公司计划在越南投资基本建设3GWTopCon 太阳能电池片提产新项目，在国外投建2GW TopCon 部件提产新项目，总投资额预估19 亿人民币。

   重点项目建设有序推进，生产能力有希望进一步提升。依据公司公示，1）3 万吨级特殊合金电子类材料非晶带材提产新项目、2 万吨级特殊合金电子类材料线缆提产新项目：依照预订计划实施；2）1GW 光伏电池提产新项目：于二季度建成投产；3）5 万吨级特殊合金非晶带材新项目：

   已经完成调节，完成正常运行；4）贝肯霍夫（越南地区）3.18 万吨级棒、线新项目：线缆已经具备大批量生产量，棒料依照总体目标推动；5）移动智能终端摄像镜头专用型原材料新项目：已实现中大批量生产。

   潜在风险：原料价格大幅波动；下游需求修复大跳水；汇率变动风险性；公司光伏发电业务开拓大跳水；可转换债券募投项目进度大跳水。

   赢利预测、估值与定级：公司是有着竞争力的稀有金属独特合金制品的引导者，充分考虑受宏观政策危害，下游需求较差，大家下降2023 年所属母公司净利润预测为9.69 亿人民币（原预测为10.22 亿人民币），伴随着公司好几个新建工程投入运营，生产能力慢慢上坡，大家上涨2024 年公司净利润预测为11.70 亿人民币（原预测为10.97 亿人民币），提升2025 年归母净利润预测14.35 亿人民币，相匹配2023-25 年EPS预测分别是1.24/1.50/1.83 元。选择鑫科材料、海亮股份和众源新材做为相比公司（鑫科材料主营业务为铜基合金原材料，海亮股份主营业务为空调铜管、铝棒、接地铜排，众源新材主营业务为铜箔），现阶段以上公司2023 年PE（Wind 一致预期）均值约15 倍，给与公司2023 年15 倍PE 估值，相匹配公司股价预测19 元，保持“买进”定级。