企业公布2023 年中报，深层司赋赢利同比减少29%。公司企业EVA 粒子业务流程承受压力，联泓利同一体化布局提高低成本优势，新科投建POE 生产能力丰富多彩光伏产品布局；保持增持定级。比改

   支撑点定级的进投建关键点。

   2023 年赢利同比减少29%：企业公布2023 年中报，深层司赋实现营收32.07亿人民币，公司同比减少18.56%；完成归属于上市公司股东的联泓利同纯利润3.26 亿人民币，同比减少28.63%，新科扣非营利6941 万余元，比改同比减少81.17%。进投建

   上半年度EVA 粒子业务流程承受压力，深层司赋Q2 赢利同比改进：2023 前半年，公司宏观经济政策弱恢复，联泓利同能源需求上位，消费端不景气，市场的需求修复迟缓，公司主要产品报价同比下降，产品和原材料价格比下挫，利润率有所下降。2023 前半年，公司实现EVA 粒子收益10.33 亿人民币，同比减少22.40%，EVA粒子利润率同比减少11.24 ％至42.93%。2023 年Q2，产品报价企稳回升，企业盈利能力有一定的修补，Q2 企业综合毛利率环比提升0.46％至16.61%，综合性净利润率环比提升1.59 ％至11.10%。

   高品质生产能力不断扩大，一体化布局提高低成本优势：企业 EVA 商品目前生产能力超出15 万吨级/年，新建生产能力 20 万吨级/年。2025 年新生产能力投产后，企业将并且拥有列管式法工艺釜式法加工工艺2套生产装置，有助于提高生产制造操作弹性，灵便布局产品构造，推动新产品研发。除此之外，企业在建的 9 万吨级/年VA设备预计于2023 年末投入运营，投产后可以满足35 万吨级/年 EVA设备配套原材料要求，进一步增强企业低成本优势。

   投建POE 生产能力，丰富多彩光伏产品布局：最近公司新闻，整体规划 30 万吨级/年 POE 新项目。未来公司将并且拥有 EVA 与 POE 光伏胶膜料商品，进一步丰富企业在新能源光伏原材料领域内的布局，提高核心竞争能力。

   公司估值。

   在目前总股本下，根据企业中报和行业供需情况，我们将要企业2023- 2025年预测分析每股净资产调整到0.53/0.78/0.79 元（原预测分析2023-2025 年每股净资产为0.90/1.32 /1.49 元），相匹配股票市盈率38.7/26.4/25.9 倍；保持增持定级。

   定级所面临的关键风险性。

   领域产能释放超过预期；商品价格战超过预期；下游需求不及预期；原料与然料驱动力价格调整；光伏政策风险性。