报告摘要：

   　　8 月六大发电集团耗煤量月均值为86.95 万吨，广发高频环比7 月的宏观86.39 万吨基本稳定，8 月同比为-3.9%。数据中电联统计7 月28 日-8 月3 日、月经8 月4 日-8 月10 日、广发高频8 月11 日-8 月17 日、宏观8 月18 日-8 月24 日燃煤发电企业日均发电量同比增速-8.4%、数据-3.1%、月经2.3%、广发高频-2.5%。宏观1中电联表示“随着全国高温天气减少，数据电厂日耗高位回落”。月经

   　　22023 上半年火电占发电量比例为70.7%。广发高频

   　　据同花顺数据，宏观8 月六大发电集团日均耗煤量86.95 万吨（7 月日均86.39 万吨），数据环比增长0.65%（7 月环比7.8%），同比回落3.9%（7 月同比读数-1.2%）。

   　　另据中电联口径数据，7 月28 日-8 月3 日、8 月4 日-8 月10 日、8 月11 日-8 月17 日、8 月18 日-8 月24 日燃煤发电企业日均发电量同比增速-8.4%、-3.1%、2.3%、-2.5%（7 月周度发电量同比增速区间为5.1%-16.1%，7 月最后一周增速11.4%）。同期发电量两年平均增速-1.8%、1.8%、12.6%、6.6%（7 月两年平均增速区间4.0%-6.6%，7 月最后一周两年平均增速6.5%）。

   　　居民生活半径环比继续扩张。8 月全国十大城市地铁客运量日均为6114 万人，环比7 月均值回升1.0%，同比增速录得36.5%。前四周数据分别为6045、6168、6140、6065 万人，客运量绝对值落于历史高位区间。

   　　截至8 月31 日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得1045 万人（7 月日均1018 万人）、1088 万人（7 月日均1061 万人）、936 万人（7 月日均931 万人）、830 万人（7 月日均818 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值6114 万人次，6-7 月数据分别为5704、6053 万人。前四周数据为6045、6168、6140、6065 万人，7 月最后一周6108 万人。除四大一线城市以外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-5.4%-3.6%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化无疑会影响消费和服务业。

   　　暑期商务活动半径延续扩张。8 月国内执行航班（不含港澳台）日均值环比上行1.9%，6-7 月环比增速分别为0.5%、8.3%。8 月执行航班绝对值维持在14000 架次以上，月均值较（2021 年4 月以来）15530 架次的历史高位差距在9%左右。

   　　截至8 月31 日，国内执行航班日均值录得14099 架次，其中6-7 月度日均值分别为12784、13839 架次，环比读数回落至1.9%（7 月环比8.3%）。8 月前四周执行航班日均值分别录得14019、14244、14294、14005 架次，计划航班日均值分别为15230、15162、15156、15174 架次。8 月国际航班、港澳台航班均值分别录得　　1021、286 架次，均刷新自2021年4月以来历史新高。历史 上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。

   　　8 月30 城地产销售数据仍弱，但中下旬呈逐周改善趋势。30 大中城市日均成交面积29.5 万方，6-7 月日均成交为42.0、30.9 万方。一、二、三线城市日均成交同比录得-31.9%、-18.6%、-35.0%。从周度分布来看，30城剔除周末后第一周（1 日-4 日）、第二周（7-11 日）、第三周（14-18 日）、第四周（21-25 日）、第五周（28-31 日）的成交日均值分别为29.8、28.7、31.3、37.1、40.4 万方，7 月最后一周日均成交36.5 万方。

   　　截至8 月31 日，全国30 大中城市商品房成交日均面积录得29.5 万方，其中前四周数据分别录得29.1、24.9、27.4、33.5 万方（7 月均值30.9 万方），月均值环比升至-4.6%，相较去年同期下降25.6%。剔除周末后第一周（8 月1 日-4 日）、第二周（7-11 日）、第三周（14-18 日）、第四周（21-25 日）、第五周（28-31 日）的成交日均值分别为29.8、28.7、31.3、37.1、40.4 万方，7 月最后一周（7 月24 日-7 月28 日）日均成交36.5 万方。

   　　一、二、三线城市成交面积同比分别录得-31.9%、-18.6%、-35.0%（7 月同比分别为-16.9%、-32.4%、-23.0%）。

   　　主要城市二手房数据多数企稳。截至8 月31 日，北京二手房成交（签约）套数月均值392 套，环比回升9.0%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得6.4%、0.1%、-5.2%。8 月百城土地溢价率月均值2.9%。

   　　8 月韩国出口同比-8.4%，高于7 月同比的-16.4%，从基数效应来看，去年8 月全月同比6.5%为下半年次高点。

   　　前20 日韩国半导体、计算机外围设备、无线电通讯设备出口增速分别录得-24.7%、-32.8%、6.1%。从出口结构来说，韩国出口是观测中国电子产业链出口的影子指标。

   　　8 月韩国出口增速-8.4%（7 月全月同比-16.4%，6 月全月同比-6%，去年全年同比6.1%），其中半导体前20 日出口同比-24.7%（7 月前20 日同比-35.4%），计算机外围设备前20 日出口同比-32.8%（7 月前20 日同比16.8%），无线电通讯设备前20 日出口同比6.1%（7 月前20 日同比-13.5%）。

   　　8 月开工率以持平或回升为主。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别录得0.0、13.3pct。PVC 开工率均值73.1%，环比、同比分别为-0.2、0.8pct。全国苯乙烯开工率均值为72.5%，高于7 月均值的68.6%。山东地炼开工率均值为66.7%，高于7 月65.0%。截至8 月最后一周，汽车半钢胎、全钢胎开工率（期末值）环比分别录得0.4、2.2pct。

   　　截至8 月前四周，PTA 江浙织机负荷率均值录得63.2%，环比、同比增幅分别录得0.0、13.3pct。全国PVC 开工率均值73.1%，环比、同比分别为-0.2、0.8pct；全国苯乙烯开工率均值录得72.5%，高于7 月均值的68.6%。

   　　山东地炼开工率均值录得66.7%，高于7 月65.0%。8 月汽车半钢胎开工率（周度）分别录得71.8%、72.0%、72.1%、72.3%、72.1%，7 月最后一周读数71.7%；8 月全钢胎开工率分别录得58.9%、63.5%、64.4%、64.5%、64.6%，7 月最后一周读数62.4%。

   　　8 月前25 日全国水泥出货率环比回升。数字水泥网统计8 月前四周全国水泥出货率分别为54.4%、57.1%、57.6%、57.9%，月均值（截至8 月25 日）录得56.7%，环比7 月回升2.4%。全国石油沥青开工率延续回升，8 月前四周均值环比、同比增幅分别为9.2、7.7pct。我们理解水泥则主要对应地产，石油沥青则对应基建投资需求。

   　　据数字水泥网口径数据，8 月前25 日全国水泥出货率分别为54.4%、57.1%、57.6%、57.9%。前25 日均值录得56.7%，环比7 月回升2.4pct，相较去年同期回落6.2pct。

   　　8 月前四周，全国石油沥青开工率月均值录得44.9%，环比、同比增幅分别录9.2、7.7pct。

   　　整车货运流量数据仍延续温和回暖。新的读数下，8 月1 日-10 日、11 日-20 日、21-31 日均值分别为111.9、114.3、113.8，8 月均值较7 月均值111.8 回升1.4%，相较去年8 月均值回升3.5%。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。

   　　G7 物流数据显示：截止到8 月31 日，全国整车货运流量指数月均值录得113.8，相较去年同期均值回升3.5%，相较7 月均值上升1.4%。8 月1 日-10 日、11 日-20 日、21-31 日均值分别为111.9、114.3、113.8，周度数据　　大致落于今年高位区间。整车客运量数据自今年3 月1 日（二 月初十）触顶以来小幅回落，2021-2022 年季节性高点分别为3 月22 日（二月初十）的146.9，以及3 月11 日（二月初九）的147.7。

   　　8 月前27 日乘联会口径乘用车日均零售量5.0 万台，环比7 月同期上升3%，较去年同期回升6%。前27 日批发销量环比回落3%，同比回升3%。新能源车零售环比上月同期回升2%，同比回升28%。乘联会指出“今年是自2020 年以来3 年管控后的首个暑假，出行游玩热情较高，购车、换车出游也是部分家庭的新选择，有利于购车消费。本地市场也面临着暑期学童接送、短途夏令营等活动场景，继续利好出行市场订单获取与恢复”。

   　　3乘联会口径显示：8 月前27 日乘用车日均零售销量5.0 万辆，环比、同比分别录得3%、6%（7 月同比-5%）；乘用车日均批发销量5.3 万辆，环比、同比分别录得-3%、3%（7 月同比-6%）。乘联会表示“8 月车市总体表现较强。强台风带来8 月第一周的洪涝灾害比较严重，部分企业传统车产能充裕，去年高温缺水带来8 月生产偏低，近期市场表现较好”。

   　　8 月内需定价大宗商品价格上旬调整、下旬回升。月度上行的主要是焦煤，下行的主要是螺纹钢。焦煤、动力煤期货价（期末值，下同）环比分别录得10.3%、0%，螺纹钢期货价环比回落4.1%，全国水泥价格指数环比回落1.3%。南华工业品指数月均值环比回升3.7%（前值5.2%）、同比回升6.4%（前值6.6%）。

   　　截至8 月31 日，螺纹钢期货价录得3619 元/吨，环比7 月末回落4.1%。焦煤、动力煤期货价环比分别录得10.3%、0%。南华工业品指数月均值环比录得3.7%（7 月5.2%），同比录得6.4%（7 月6.6%）。截至8 月31日，全国水泥价格指数录得109.0 点，环比回落1.3%（前值-6.1%）。

   　　8 月全球定价大宗商品价格涨跌互现。IPE 布油期货价环比回升1.5%，化工品价格指数CCPI 上行5.0%。有色金属多数收跌，LME 现货铜环比回落2.8%，LME 锌、铅、锡、镍现货价环比为-4.9%、3.3%、-13.7%、-6.4%。

   　　8 月CRB 指数月均值环比回落0.9%（前值1.9%）、同比下行5.7%（前值-3.6%）。

   　　截至8 月31 日，IPE 布油期货价（期末值，下同）录得86.8 美元/桶，环比录得1.5%。8 月油价表现先扬后抑：供给端美国商业库存下降、沙特延长减产推升上旬油价中枢；而需求端受全球制造业数据走弱、美联储鹰派表态等因素影响，8 月10 日至今原油价格维持区间震荡。截至8 月31 日，化工品价格指数CCPI 录得4835点，环比7 月末上行5.0%，其中涨幅靠前的品种包括PP、PTA 等。8 月PVC 装置开工率延续回升，内需支撑库存去化节奏，PVC 期货价环比小幅回落1.1%。8 月PTA 新增装置负荷提升缓慢，原料备货积极性尚可，PTA期货价环比上涨1.5%。天然橡胶期货价录得12205 元/吨，环比上月持平。

   　　截至8 月31 日，LME 现货铜收于8395 美元/吨，环比回落2.8%（7 月环比5.2%）。LME 现货铜价于前两周显著回落，至8 月15 日一度下行至8126.5 美元；8 月第三周逐步企稳并升至8395 美元/吨。LME 现货铝收于2141 美元/吨，环比回落2.5%（7 月环比4.7%）。LME 锌、铅、锡、镍现货价环比录得-4.9%、3.3%、-13.7%、-6.4%。贵金属表现低迷，Comex 金、银期货价录得1966 美元/盎司和24.8 美元/盎司，环比录得-2.2%和-0.6%。

   　　全球主要农产品价格涨跌互现，截至8 月31 日，CBOT 小麦、玉米、大豆期货价环比7 月末分别录得-9.8%、-6.4%、2.7%。截至8 月31 日，CRB 指数月均值环比录得-0.9%（7 月1.9%），同比录得-5.7%（7 月-3.6%）。

   　　8 月猪肉价格延续回升，农业部猪肉平均批发价月均值为22.5 元/千克，环比涨幅录得17.5%。7 种重点水果平均批发价（期末值，下同）环比回落5.3%，农业部重点监测28 种蔬菜平均价格环比回升8.3%，主粮之中黄玉米价格收涨。义乌小商品指数代表的非食品价格环比小幅回升。

   　　截至8 月31 日，农业部猪肉平均批发价月均值22.5 元/千克，环比上涨17.5%。28 种重点监测蔬菜平均批发价环比录得8.3%（7 月-3.6%），7 种重点监测水果平均批发价环比-5.3%（7 月读数-7.3%）。优质小麦、粳稻、玉米价格环比7 月末录得0%、0%、4.2%。截至8 月31 日，非食品项影子指标义乌小商品价格指数小幅回升，（期末值）环比增速录得0.2%。

   　　假设风险：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；二次感染风险对经济的扰动超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；全球金融条件变化对经济影响超预期。