海通证券研究所每日报告精选

发布时间：2023-11-30 09:38:44 来源：能言快说网 作者：娱乐

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   　　【固定收益专题报告】煤炭债信用周期与利差归因——产业债系列研究之一。海通

   　　【金融工程专题报告】A 股蓄势期，证券布局选龙头——关注MSCI 中国A50 潜在的研究估值修复机会。

   　　宏观

   　　美国实际利率回落——海外经济政策跟踪。日报美国通胀整体温和，告精9 月CPI 与8月持平，海通核心通胀延续下行。证券加息预期方面，研究市场仍预期11 月大概率暂停加息，日报并认为年内将维持目前利率水平，告精市场预期的海通美联储降息时点仍为2024 年6 月。

   　　美债收益率明显回落，证券10 年期国债名义收益率为4.63%，研究较前一周下降15 个BP，日报主因实际收益率下降。告精主导美债利率走势的关键是实际利率。

   　　策略

   　　借鉴历史看风险溢价极值时的胜率。核心结论：①历史数据显示，风险溢价率超过均值+1 倍标准差时，投资期限一年以上胜率超 70%，赔率达8 倍以上。

   　　②过去风险溢价率出现极值后，市场转势的快慢取决于当时政策面与基本面的强弱对比。③当前风险溢价率显示股市性价比已很高，随着政策落地推动基本面修复，市场望迎来转机。

   　　金融工程

   　　Q4 首周，除小盘类组合，其余尽数负超额——量化选股周报（2023.09.28-2023.10.13）Q4 首周，小盘价值优选组合1、小盘价值优选组合2 的周收益率分别为-1.58%、-0.12%；同期，微盘股指数收益率为-2.75%。2023年10 月以来，两个组合累计收益率分别为-1.58%、-0.12%，超额收益分别为1.17%、2.64%。2023 年以来，两个组合累计收益率分别为13.57%、37.46%，超额收益分别为-19.67%、4.22%。

   　　行业与主题热点

   　　通信设备：通信行业23 年中报综述：Q2 经营环比改善，算力网络产业、工业智能化景气上行。23H1 行业整体稳健上行，Q2 经营环比改善、盈利更突出。

   　　23H1 通信行业整体营收同比+6.11%，归母净利润同比+8.63%，扣非后归母净利润同比+5.51%。23Q2 通信行业营收同比+4.29%、环比+8.57%；归净利润同比+9.23%、环比+63.47%；扣非后归母净利润同比+9.05%、环比+71.35%。

   　　传媒：关注GPT 多模态更新及AI 应用多方向落地，关注彩票行业长期逻辑。

   　　AI 板块：9 月25 日OpenAI 宣布将使ChatGPT 可以通过图片和语音命令交互，ChatGPT 访问数据持续提升；彩票板块：1）23 年1-7 月国内彩票销售额3228亿元（yoy+51%），其中体育彩票2151 亿+58%、福利彩票1077 亿+36%；即开型彩票（刮刮乐为代表）7 月增速达+145%。

   　　新能源板块：2023 年全国海上风电项目获核准批复10.1GW，2024 年海风装机可期。海风项目核准加速，提振明年海风建设需求。截止2023 年9 月25 日，据各省市发改委公告不完全统计，2023 年全国共12 个海上风电项目通过用海审批公示，总装机容量4733.5MW。2023 年全国共21 个海上风电项目通过核准批复，总装机容量10095.5MW。我们认为，2023 年海风项目集中进行用海审批，批量项目获核准，2024 年海风需求释放做铺垫，2024 年海风装机可期。

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