事件：8 月中国制造业PMI 为49.7%，月P月制前值49.3%；非制造业PMI 为51.0%，数据升经前值51.5%；综合PMI 为51.3%，信息续修前值51.1%。点评

   8 月制造业PMI 持续回暖途径，造业I再展延产需两边不断修补。济发径8 月制造业PMI 指数值取得49.7%，复路环比上升0.4 ％，月P月制持续三个月反跳，数据升经但还是信息续修处于收拢区段，我国经济持续修补途径但还是点评有工作压力。供求两边层面，造业I再展延8 月产值利润率和新订单指数各自取得51.9%和50.2%，济发径比前月回暖1.7 和0.7 ％，复路均是月P月制近5 个月至今最高点，尤其是新订单指数4 月份至今初次升到形势区段，制造业生产经营活动加速，市场的需求明显改善。从企业看，在调查21 个行业中，有12 个行业PMI 环比上升，制造业形势水准进一步改善。在其中农副食品生产加工、原料及化学产品、车辆等领域产值利润率和新订单指数明显高于53.0%，产需两边比较活跃性。进出口贸易层面，8 月新出口订单指数和国产指数值取得46.7%和48.9%，各自较7 月回暖0.4 和2.1 ％，里外需机械能边界修补，8 月进出口贸易或有一定的转暖。

   物价指数大幅度改进，大小型公司PMI 均有所增长。8 月关键原料购入价格与出厂价指数值各自取得56.5%和52.0%，同比各自升高4.1 和3.4 ％，在其中出厂价指数值重回扩大区段。归功于最近公司采购活动加速及部分大宗商品价格增涨，制造业价格行情总体水平有所增长。分经营规模来说，知名企业、中小型企业和小型企业PMI 各自取得50.8%、49.6%、47.7%，比上月各自回暖0.5、0.6、0.3 ％，形势水准均再次改进，在其中知名企业持续三个月坐落于形势区段，中小企业还是处于荣枯线下列。产需端亦有一定的分裂，大、中小型企业产值利润率和新订单指数都位于扩大区段，产需两边同步增长；中小型企业2个指数值要低于零界点，但同比回暖比较明显。

   服务行业再次下降，建筑行业超跌反弹反跳。8 月份，非制造业商业活动指数值取得51.0%，比上月降低0.5 ％，非制造业修复脚步有所放缓。服务行业层面，8 月服务行业商业活动指数值降到50.5%，同比下降1.0 ％，还是处于扩大区段。从行业现状看，铁路货运、航空货运、酒店住宿、餐馆、生态环境保护及公共设施管理、文化艺术体育娱乐等领域商业活动指数值连续两次月坐落于55.0%之上比较高形势区段，暑假交易对服务行业持续增长的带动作用仍然比较明显。服务行业业务内容预估指数为57.8%，比上月降低0.9 ％，持续保持在比较高形势区段。建筑行业层面，8 月建筑行业商业活动指数为53.8%，超跌反弹反跳同比回暖2.6 ％，建筑行业生产经营活动加速。

   此外，建筑行业业务内容预估指数为60.3%，不断坐落于上位形势区段，建筑施工企业对最近行业发展预估稳步发展。

   总体来看，8 月PMI 指数值持续小幅度反跳，经济恢复有望继续改进。8 月份，综合PMI 产出率指数为51.3%，比前月升高0.2 ％，持续保持　　在扩大区段，说明国内企业经营活动整体长期保持扩大，8 月制造业形势情况持续改进、服务行业再次下降、建筑行业超跌反弹反跳。未来展望9 月，最近现行政策端积极主动转变明显增加，如资金支持民营企业现行政策不断深化、房地产新政策不断优化完善，刚需有希望加速修补，而货币宽松政策不断加仓，将有助于企业融资成本进一步下滑，推动制造业项目投资生产端修补。我们预计后面大量稳定增长现行政策会逐步兑付，经济发展弱恢复布局边际改善，PMI 市场热度有望继续回暖。服务行业层面，扩消费政策不断加码，央行降准降息、存量贷款调降或推动市场潜力进一步释放，服务行业市场热度有希望止跌企稳。

   建筑行业层面，伴随着地产政策不断优化，累加专项债发售节奏感及资金分配不断加快，将有助于尽早产生实物工作量，工程建设工程进度或总体加速，建筑行业市场热度有望继续回暖。

   风险防范：刚需修复大跳水，交易持续疲软，进而增加经济稳增长工作压力；国外经济发展超过预期下降，及其中美贸易战超过预期恶变，造成外需不断收拢，中国出入口承受压力；房地产业持续走低，微观主体预估较弱积极去杠杆化。