信用业务周报：经济修复动能改善或如何影响市场？

发布时间：2023-11-30 09:38:11 来源：能言快说网 作者：娱乐

　　市场表现：

   　　上周A股指数多数下跌，信用修复上证指数和中证500相对占优，业务影响周度涨跌幅分别为0.03%和-0.07%；创业板指表现较弱，周报周度涨跌幅分别为-2.29%。经济30个申万一级行业11个行业上涨，改善涨幅靠前的或何行业为煤炭、医药生物和钢铁，市场分别上涨4.3%、信用修复4.3%和1.8%，业务影响跌幅较大的周报行业为计算机、国防军工和电力设备，经济分别下跌3.9%、改善3.5%和3.1%。或何

   　　国内8月CPI环比涨幅略有扩大，市场同比由降转升：其中受极端天气冲击供给以及中央收储等因素影响，信用修复猪肉带动食品价格环比上涨；服务和能源推升非食品价格，是本月CPI回升的主要贡献力量。同期来看，美国8月份CPI涨幅高于市场预期，通胀仍具有一定粘性，或显示当前美国去通胀进程的不确定性有所增加。8月CPI同比上升，其主要动力来自能源价格的反弹，其可能从成本端引发能源商品、机票价格的回升；而核心CPI同比增速有所放缓，住房通胀延续回落态势。除此以外，美国劳动力市场紧俏，剔除房租的服务通胀仍然坚挺，近日汽车行业罢工事件引发的涨薪，或使抗通胀面临新的障碍。

   　　同时，在政策上，一线城市非核心区限购等政策亦有改善的空间，或将带来本轮库存周期市场预期的高点。对于一线城市“认房不认贷”的政策效果而言，我们认为或类似于疫情放开后今年3月北京楼市的阶段性需求集中释放过程，即从中长期维度来看，政策的实际效力仍取决于居民收入预期以及房价预期的变化，因此需密切关注后续一线城市地产需求的高频数据变化；

   　　就市场表现而言，尽管上周市场表现低于我们此前预期，但我们依旧强调本轮反弹并未结束，市场或将在一线地产政策放松与社融等经济数据环比改善下渐入情绪高点。

   　　1）如我们此前所预期，9月出台的一系列经济金融数据整体或将出现一定程度的环比改善，目前出炉的8月PMI、CPI、PPI等数据均验证了上述趋势，且预计随后公布的社融数据亦出现环比改善。

   　　2）进一步超预期刺激的可能性有多大？此前我们反复提示，当前政策处于第二次国务院全体会议后框架范围内的阶段性“密集期”，虽然活跃资本市场以及地产政策组合拳不断打出，但政策主要意在调节市场参与主体的利益关系，且在高质量发展要求下，政策重心会在短期经济增长与长期战略定力之间权衡取舍，这意味着真正起到反转作用的财政刺激政策或仍保持定力。未来政策发力的重点或仍在于科技创新、粮食安全、环保等长期高质量发展方向。

   　　3）9月20日华为全联接大会即将召开，叠加近期交易所为落实“活跃资本市场”，对于投资端等制度不断优化，当前国内资本市场进入良性政策周期，科技股中的中小市值股票较易形成资金合力。

   　　投资建议：当前政策开始从提振市场信心向有实效的中小型积极政策转变，短期内本轮反弹并未结束，市场或将在一线地产政策放松与社融等经济数据环比改善下渐入情绪高点。反弹过程中中小市值科技等方向弹性占优，下半年整体侧重防御（央企公用事业），兼顾主题（华为、光刻机等科技主题）不变。

   　　风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势超预期恶化

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