报告摘要：

   8 月加工制造业PMI 同比回暖0.4 个点到49.7，宏观持续3 个月持续底位小幅度上涨发展趋势。原材域电引领从这当中观景平台气面来说，料领15 个细分化加工制造业中，计算机电际改进7 个行业同比改进；坐落于扩大区间领域数量由上一个月的行业7 个减小至5 个，在其中计算机通信电子器件形势由收拢进到扩大区段，宏观纺服、原材域电引领专业设备、料领金属制造形势由扩大进到收拢区段。计算机电际改进

   8 月加工制造业PMI49.7，行业同比回暖0.4 个点，宏观6-8 月持续3 个月持续单侧小幅度上涨发展趋势。原材域电引领

   15 个细分化加工制造业中，料领5 个行业景气坐落于50 之上扩大区段，计算机电际改进环比减少2 个，行业纺服、专业设备、金属制造形势由扩大进到收拢区段，计算机通信电子器件形势由收拢进到扩大区段。

   边界上，原料形势大大提高。在7 个同比提升的行业里，原料及中间品领域占4 个，即石油化学、化学纤维橡塑制品、非金属矿产、化工厂，大家了解一则伴随着7 月恶劣天气振荡减弱后工程建筑要求边界变好，专项债进展很有可能还在加速；二则最近大宗商品价格广泛增涨，PPI 同期相比亦在6 月止跌。中上游行业里，计算机通信电子器件形势同比上涨4.8 个点，重返形势扩大区段；车辆行业景气指数同比上涨2.4 个点。别的消费性中，药业形势同比小幅度上涨，食品类形势波动，纺服形势环比下跌9.1 个点。

   15 个细分化加工制造业中，7 个行业景气同比改进，石油化学及炼铁（同比上涨6.6pct，相同）、计算机通信电子器件（4.8pct）、化学纤维橡塑制品（4.1pct）、非金属矿产产品（3.9pct）、化工厂（3.2pct）、车辆（2.4pct）、药业（0.8pct）。

   其他8 个行业景气同比走低，金属制造（环比下跌-17.7 pct，相同）、纺服（-9.1 pct）、有色冶炼（-5.1 pct）、灰黑色冶炼厂（-3.2 pct）、专业设备（-2.5pct）、电工器材（-2.1 pct）、通用机械（-1.9 pct）、农副食品（-0.2 pct）。

   从细分领域PMI 水准看，形势从高到低前五的领域分别为农副食品、药业、化学纤维橡塑制品、计算机通信电子器件、有色板块，都位于50 之上；如果以分位值去除从业经验形势神经中枢产生的影响后，原料和中间品领域（灰黑色、化工厂、化学纤维橡塑制品、有色板块）和专业设备形势分位值领跑。

   行业景气水准层面，农副食品、药业形势领跑，坐落于55 之上；化学纤维橡塑制品、计算机通信电子器件、有色冶炼形势坐落于50-55 中间；化工厂、石油化学及炼铁、灰黑色冶炼厂、纺服、电工器材、车辆、专业设备形势坐落于45-50 中间；通用机械、非金属矿产产品、金属制造形势最少，坐落于45 下列。

   以历史时间区段（以往4 年）分位值清除行业景气指数神经中枢差别，灰黑色、化工厂、化学纤维橡塑制品、有色冶炼、专业设备形势分位值领跑，坐落于60%-80%中间；农副食品、计算机通信电子器件、石油化学及炼铁、车辆、电工器材、通用机械、药业形势分位值坐落于40%-60%中间；纺服、非金属矿产产品、金属制造形势分位值坐落于40%下列。

   从形势发展趋势看，药业、灰黑色、农副食品形势各自完成持续4 个月、3 个月和2 个月工作在周期性平均值（以往4年同期平均值）上边；化学纤维橡塑制品、石油化学皆在8 月回暖至周期性平均值上边，各自高于6.3 和0.3 个点。

   以领域PMI 和过去4 年同期平均值对比，灰黑色冶炼厂、化学纤维橡塑制品、石油化学及炼铁、农副食品、药业形势值各自高过以往4 年同期平均值1.3、6.3、0.3、5.4 和6.5 个点。在其中，药业、灰黑色冶炼厂、农副食品各自完成持续4 个月、3 个月和2 个月工作在周期性平均值上边，化学纤维橡塑制品和石油化学及炼铁由7 月小于周期性平均值到回暖至8 月高过周期性平均值。

   新型产业层面，生物医药产业持续4 个月形势领跑；其次新能源车，形势高于周期性平均值2.3 个点；新一代信息技术、绿色环保、新型材料坐落于收拢区段，但8 月同比均有一定的上涨；清洁能源和高端装备制造同比有一定的下滑。

   7 大战略新兴产业中，生物医药产业形势领跑，坐落于55 之上；其他行业景气都位于50 以内的收拢区段，行业及形势从高到低分别是新能源车、绿色环保、新一代信息技术、新型材料、新能源技术、高端制造业，新能源技术和高端制造业形势坐落于40-45 低形势区段。

   同比层面，5 个行业景气同比改进，新能源车、生物医药产业、新一代信息技术、绿色环保、新型材料形势同比各自上涨4.1、3.5、3.1、2.3 和1.6 个点；新能源技术和高端制造业形势环比下跌1.1 和3.9 个点。

   与周期性平均值（2018-2022 年8 月均）对比，生物医药产业和新能源车各自高过周期性平均值6.5 和2.3 个点，其他5 个行业景气要低于周期性平均值，绿色环保、新一代信息技术、新型材料各自小于周期性平均值1.1、2.2 和3.8个点，新能源技术、高端制造业各自小于周期性平均值5.7 和9.8 个点。

   8 月建筑行业PMI 同比上涨2.6 个点到53.8。伴随着恶劣天气振荡完毕和专项债加速，基本建设有一定的提温，建设工程和土木工程建筑形势同比各自上涨12.8 和4.6 个点；建筑物形势再次下滑1.9 个点，且持续5 个月同比走低，表明地产开发要求依然趋弱。意味着地产销售的房地产行业PMI 环比下跌1.3 个点，持续3 个月坐落于42-44 区间底位水准；但是其新订单、运营工作人员与经营预估完毕先前好多个月的单向下滑，或体现了现行政策释放压力所带来的边际变化。

   8 月建筑行业PMI 同比上涨2.6 个点到53.8。

   细分领域层面，建设工程和土木工程建筑形势都位于58 之上；建筑物形势最少，自去年5 月至今初次降到50 下列。

   同比层面，建设工程和土木工程建筑形势同比各自上涨12.8 和4.6，建筑物形势同比下降1.9 个点，自3 月至今同比持续5 个月同比走低。

   新订单层面，建筑行业新订单同比上涨2.2 个点；建设工程和建筑专业新订单同比各自上涨13.7 和2.9 个点，建筑物新订单环比下跌1.7 个点。

   表现房产交易环节房地产行业PMI 环比下跌1.3 个点，6-8 月形势水准不断底位工作在42-44 中间，明显小于4-5 月平均值47.7 和2-3 月平均值50.3。值得注意的是，新订单与经营工作人员同比各自上涨0.8 和1.5 个点，结束之前的单侧下滑，生产经营预估差不多预测值，亦结束3 月至今的单侧下行趋势。

   8 月服务行业PMI 环比下跌1.0 个点到50.5。细分领域层面，除水上运输上涨、饮食业差不多预测值，其他行业景气均同比明显下降。从形势水准来说，暑假交通出行有关（航空公司、餐馆、酒店住宿）、电信网广播电视台、生态保护形势水平高，仍坐落于55 以上比较高形势区段。

   8 月服务行业PMI 同比下降1.0 个点到50.5，预测值为环比下跌1.3 个点。

   细分化行业景气层面，航空公司、电信网广播电视台、餐馆、酒店住宿、生态保护形势领跑，在55 之上；互联网技术及软件信息、邮政快递、水上运输、批发价形势坐落于50-55 中间；租用及为商务服务、交通运输形势最少，坐落于50 下列。

   同比层面，水上运输形势同比上涨6.0 个点，饮食业形势差不多预测值；其他行业景气环比下跌，邮政快递（环比下跌12.9pct，相同）、交通运输（-3.9 pct）、航空公司（-0.1 pct）、批发价（-1.7 pct）、生态环境保护（-3.5 pct）、电信网广播电视台（-7.6 pct）、互联网技术及软件信息（-5.7 pct）、酒店住宿（-2.4 pct）、租用及为商务服务（-3.9 pct）。

   汇总来说，加工制造业PMI持续第三个月小幅度回暖确定了经济发展短 周期时间底点已经过了；中观层面值得期待的点有五，一是原料和中间品行业景气边界回暖，也与PMI 两个价格指标持续3 个月回暖产生相匹配；二是计算机通信电子器件、汽车制造业等经久耐用交易有关的行业景气指数有所增长；三是新型产业中，生物医药产业和新能源车形势相对性领跑；四是伴随着恶劣天气振荡完毕和专项债发售加快，基本建设相关行业形势同比改进；地产销售市场热度仍低，但新订单、工作人员、运营预估完毕先前单侧下行趋势，或体现制度的边际影响已经发生；五是服务行业形势再次变缓，但暑假交通出行有关行业景气依然在上位。

   风险防范：中国现行政策稳定增长幅度大跳水，对房地产和基本建设支撑较弱；国外经济发展大跳水危害出入口；在通胀压力下国外流通性缩紧超过预期；领域PMI 和整体PMI 因为季调、领域组成等因素的影响从而出现背驰。